今天市场继续全线上涨，但是成交量开始萎缩，降到了1.6万亿，而且开始有上影线，说明有些资金还是想跑，连续反弹之后，还是担心未来的风险，想要撤出观望。特别是一些贸易战当中，基本面大概率要受损失的行业，这两天靠着国家队和海外的带动，出现了较大反弹，但等这个人气散了，估计还是要往下回归调整。
当前市场，其实还是一个不断博弈的阶段，未来涨跌主要看特朗普和国家队两个因素，贸易战也不可能这么快就结束，甚至未来的半年内，能够见分晓都已经算是很快的速度了。所以我们要始终留有后手，把心态调平稳，既不要赢麻论，也不要悲观论，坚持持久战的观点。
今天我们重点说说，周一的市场，这很显然是一次流动性踩踏。
所谓流动性踩踏，指的就是短期遭遇了一些负面事件冲击，市场情绪突然崩溃，形成了恐慌抛售，买盘很少，股价大跌。上一次对全球股市形成巨大冲击的事件，就是疫情爆发。2020年春节过后，上证指数大跌7.7%，全指跌了8%以上，近3000股跌停。主要就是经济停摆预期发酵，公募遭遇大幅赎回，流动性挤兑。但随后几天，市场便快速收回跌幅。不过海外又出现了活久见，我们的股市再度大跌探底。那会投资者其实也都是极度恐慌的，毕竟百年不遇的疫情危机，都在担心全球经济停滞。但后来国内外共同启动货币宽松，我们利润周期触底回升。流动性踩踏之后，反而是二级火箭的起点。
2019年其实跟这次也比较像，股市刚走完一级火箭，经济处于磨底阶段，4月业绩披露刚结束，结果赶上中美贸易战升级。川总突然宣布又给我们加关税，我们也不得不进行反制，贸易局势骤然升温，市场恐慌情绪加剧，引发抛售潮，中证全指单日大跌6.7%。但后面我们的股市韧性也比较强，并没有跌回熊市。央行随即定向降准，股市震荡了一段时间，8月之后成长板块先走出了行情。
再往前追溯，2013年6月钱荒事件，也对市场形成了流动性踩踏。隔夜利率飙升到30%，央行没及时释放流动性，市场恐慌加剧，全指单日大跌6.1%，不到半个月时间，市场跌了16%下去。当时经济也是一个磨底弱复苏的状态，6月底央妈开始放水宽松，股市也很快企稳，后面政策越来越松，引爆了一轮超级大牛市。
当然，流动性冲击后，也不全是走牛的情况。比如2022年4月俄乌冲突，美联储超预期加息，国内疫情反复，黑天鹅轮番起飞，股市也出现了流动性踩踏，短期大跌。尽管后面有一波明显反弹，但市场后来还是继续走熊。包括2018年，3月贸易战打响第一枪，6月贸易战全面升级，股市都出现了短期大跌，资金加速出逃。市场也是持续走熊。
而这两次事件冲击，基本都出现在ppi高位回落，利润周期见顶下滑的阶段。
所以通过复盘几次流动性冲击行情，其实我们不难发现，真正决定市场后期走势的，并非是事件冲击本身，外部风险更多影响的是短期市场风险偏好。情绪这种东西，下去的快，上来的也快。而中期决定股市的，还是内因基本面，是自身的周期方向。
比如2018-2019年，中美贸易冲突期间，熊市主要出现在2018年。到2019年出口数据真正下滑的时候，对股市影响其实没那么大。因为2018年是国内去杠杆，社融大幅下降，利润周期下行。2019年去杠杆结束，社融企稳回升，利润周期见底。所以国内经济周期的力量，要比事件冲击更重要。包括2013年钱荒和2020年初的疫情，虽然冲击大，但由于政策方向，估值分位，利润周期已经反转，所以股市并没有跌回熊市。震荡加剧后，还是走出了牛市行情。而另外几次事件冲击后走熊，主要还是我们自身周期也出了问题。
过往来看，当外需出口面临较大压力的时候，基本都对应着国内政策同步发力的时刻。外需熄火，通常也是在倒逼政策孤注一掷，那么股市未必表现不好。很多人担心2018年熊市重现，但当时其实是措手不及，而这次是有备而来，不一样。产业链的完备程度，跟那会也不可同日而语。而且当下我们的周期位置，跟2018年也完全不同，现在PPI和ROE都在触底回升阶段，2018年还在高位。
总之，股市的机会还是立足于内因，立足于国内政策的对冲和基本面的企稳，也立足于我们的科技突破。短期挫折不影响大趋势，关税冲击可能会拉长股市震荡的时间，大概率不会终结牛市。
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