刚刚过去的这个周末，关税战还在升级，先是对面把关税加到了125%，之后我们也对等反制，然后还撂下了一句狠话，告诉对面大金毛，目前这个关税，贸易基本就算脱钩了，所以以后你再往上加，我也懒得理你了。中方将不予理会。我们更多的是用其他方式反制，比如要求流片原产地检查，阻止制造业回流美国等等。
但很快，对面就又变了，据说已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”，正在大家都猜测，这是不是对面认怂了的时候，很快大金毛就又补了一句，他将在周一公布细节，那也就是说，最终解释成啥样还不一定。根据目前我们掌握的信息来看，并不是豁免，还是在针对我们，得进口商主动申报，还得主动证明不是中国的产品。所以跟网上传的东西并不一样。就大金毛的谈判策略而言，极限施压之后，肯定是反复拉扯，打乱你的谈判节奏。也就是说，之前他说的，很可能都会被推翻，然后给你一个看起来优惠很多的新的方案。比如多收你100的保护费，你不干，过两天他会提出限时优惠，跟你关系不错30就行了，如果定力不够，很可能就会中招。但你仔细想想，凭啥你收保护费。所以这次我们显然是有备而来，最狠的一招就是，我连理都不理你。压根不跟你谈，转身就走。对面已经开始急了，说了好几次，希望跟我们达成协议。这种谈判，很显然谁着急谁就输了。我们其实很有必要再抻他一两个月，等美国开始缺东西而物价上涨的时候，那时候再谈。
昨天晚上，央行还公布了3月的金融数据，从这个时间来看，就基本上是好的超预期，央行要用这个数据，来激励今天的股市表现。社融5.89万亿，比市场预期值多出1万多亿，增速也往上走了0.2个百分点。主要还是政府债发力支撑。这块就达到1.48万亿，同比多增了1万亿，未来特别国债和专项债发行还会加速，所以今年政府债会是支撑社融的重点因素，信贷这块3.8万亿，也是同比多增5300多亿，不过这里面结构有点问题，企业短贷增加最多，3月多了1.44万亿，短贷增加，一般是2个原因，1是企业不安全感上升，短期增加资金储备，2是银行季度末冲量，完成KPI，格瑞认为这两个因素都有。
另一个看点就是M1增速1.6%，较上个月一下升高了1.5个百分点，这个还是比较意外的，如果按照去年的旧口径计算，能到4.4%，这还是非常高的数字了，可能是政府特殊再融资债，已经下发到企业手里，增加了企业的活期存款。然后就是刚才所说的那两个因素，企业自己也加强资金储备，以及银行季末冲量。让M1大增。但由于这个结构，不太稳定，所以下月还得进一步观察。至少季度末冲量这个因素下月就没有了。看看M1是否还能维持回升态势。M2是低于预期的，只有7%，主要可能是因为债市回撤，理财收益率下降，居民赎回相关产品有关。
总体来看，金融数据基本都超预期了，M1-M2的剪刀差也收敛，更多的资金，开始从银行体系当中出来了，信用通道逐渐在被疏通，实体经济融资环境在逐渐改善。这其实就是我们去年所讲的，政府的支出，就是居民和企业的收入，当经济当中没人花钱的时候，政府一定要把钱借出来花掉，这样才能缓解通缩压力。今年随着财政扩张，政府债持续扩容，企业压力有望逐渐减轻。特别是在关税战的影响之下，今年外需基本没啥指望，全看内需表现了。根据之前我们的测算，今年要想完成5%的GDP目标，大概还差3万亿的政策增量，所以后面政策还得再积极点才行。新一轮的政策加码，应该已经箭在弦上。在政治局会议给出方向和定调之后，应该就会逐渐落地。
所以即便有关税的影响，但今年的股市债市都不悲观，但是想走出特大行情也不容易，股市会是一个缓慢的底部抬高的走势，我们还是那个观点，股市10年3倍，就是对中国经济最大的支撑，算下来，其实每年能有10几个点的涨幅就够了，涨个2-3年跌1-2年，靠盈利增长和内在价值提升慢慢爬上去，这已经是很好的行情了。反而那种暴涨暴跌，对经济有百害而无一利。
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