昨天其实一度市场下跌还是比较厉害的，特别是一些小票跌的比较多，但是在下午2点20之后，突然实现反转，而且还是股债同涨，成长价值同涨，我们当时就觉得可能是有些什么事。果不其然，收盘之后，央行公布，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借款便利MLF也就是大家口中的麻辣粉，将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。周二，也就是今天，央行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。
根据数据显示，3月份一共有3870亿MLF到期，那么也就是说，央行将实现当月630亿的中长期资金净投放，昨天我们也是看到了，长端利率的突然下行。就说明市场现在对流动性很敏感，每个季度末，其实都很缺钱，央行手松一点，市场就有比较强烈的反映。春节之后，他其实一直在紧平衡，所以银行间流动性一直都是紧张的，最先表现不适应的就是债市，然后股市也被拖累了下来。央行的目的其实还是防范资金空转，他发现实体经济现在信用还不顺畅，所以用不了这么多钱，于是就进行了微操。他主要盯的就是银行间的利率，如果这个利率上去，他就松松手，如果这个利率下去，他就紧一紧。
当然昨天这个消息，最大的看点还不是4500亿，而是之前那句话，采取固定数量，利率招标，多重定价的方式操作，以前央行都是给固定利率，但现在要招标了，价高者得，也就是谁出的利率更高，我就给谁。不再有统一的市场利率，这就实现了政策属性淡出，完全跟着市场对资金的敏感程度走，如果你理解不了，可以把它想象为土地市场的招拍挂，以后银行就是开发商，央行就是地方政府，你出1.5%，我出1.6%，这完全取决于银行的经营能力了。
那么会出现啥结果呢？利率是松了还是紧了，其实也跟拍卖土地一样，取决于经济的状态，如果经济持续往上走，信用扩张，银行能够有很多好的放贷业务，他就愿意用更高的成本进货，利率就会往上走，而如果经济下行，银行往外贷款也就2%-3%的回报，他的上货成本就得越低越好。否则这生意就亏了。那么就当下这个情况来说，银行现在贷款利率加不上去，所以MLF的利率，也不会太高。所以招标利率，有利于银行自己给自己降息，他觉得负债端压力大的时候，MLF利率就会下行。
至此央行现在的武器库就比较明确了，长期有降准降息、国债买卖，中期有MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具，短期有公开市场7天期逆回购以及临时隔夜正、逆回购。这些工具综合运用，有助于货币市场政策更加精准，让金融为实体服务。也有助于找到那个适用于当下的，最均衡利率。所以昨天股债市场，对这个消息，都给与了非常正面的反映。
另外一个好消息，就是据《华尔街日报》报道，一位美国政府官员表示，预计对等关税的范围将更加狭窄，并且可能会排除一些特定行业的关税。另据彭博新闻社报道，特朗普还将把一些国家排除在关税之外。不过这两家媒体也都指出，情况仍然不稳定，计划可能会发生变化。其实当下最大的不确定性就是4月的对等关税，到底如何执行，现在没人知道，特朗普这个人更是反复无常，左右横跳。一会加，一会不加，现在仍然具有很大的悬念，那么影响也就没办法评估。不过能传出这样的消息，就说明这个事也还有很大商量的空间，特朗普也没有最后想好。
央行的MLF改革，对昨天市场的影响更大一些，关税这个事肯定更重要，但现在大家对于特朗普的关税政策，基本处于审美疲劳阶段，除非有完全意想不到的东西出现，否则市场已经不会再有激动的表现。大家现在基本都是等待，看你到底咋出招。
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