特朗普上任以来政策左右摇摆，导致全球市场充满不确定性。在这种“无序”状态下，美股七巨头接连调整，纳斯达克100今年最大回撤20%以上，而黄金突破3200美元/盎司，今年大涨超20%。
面对节节攀升的金价，动态调整的股市，基金经理如何应对全球不确定性？个人在仓位调整上如何考虑？
国海富兰克林基金徐成着眼全球以及大中华地区投资，他在防御资产中首选黄金。
相比于低波、高息银行，徐成为什么会选择黄金？他认为黄金目前具备以下几种逻辑：
- 在疫情之后，全球（包括中国和G20国家）都在大量释放货币，贵金属对应法币，贵金属会天然保持购买力；
- 全球主要货币美元信用出现下滑，美国负债规模大、成本高，主要货币地位正受到挑战；
- 当下不仅仅是普通投资者在买入黄金，各国央行是市场上重要的增持力量。
银行股票属于股权资产，本质上和贵金属是两类资产。前者会受到市场波动，投资者情绪影响，流动性也会有影响。而贵金属是全球通用货币，有极强的认同。
目前对于美股徐成没有增持计划，原因是估值没有吸引力。从估值来看，他认为美股现在大致在合理偏低的位置，但尚未到达历史低位。例如和2018年或2020年那种极端情况下的估值水平相比还差一些。（2018-2020年，PE大概是16-18倍，而目前是24倍，换言之，16倍估值左右，徐成认为可以考虑介入美股） 
更关键的是，他不确定企业每股盈利是否触底。徐成认为宏观冲击对这些企业的影响尚未完全释放。叠加不少美股投资者对特朗普政府失望情绪也较高，尤其是长期投资者，认为目前的政策处理方式比较简单粗暴，这种政治层面的不确定性也会对整体美股的估值造成影响。
目前他会关注个别公司，作为备选配置，但不会像以前那样大比例配置。除非市场出现明显调整，或者美国政策发生大的转向，他可能会重新考虑参与。
整体上，认为目前美股较大的风险可能依然来自政策面，以及企业盈利尚未见底的因素，虽然估值回落，但远未便宜到“非买不可”，所以仍需观察，也劝各位投资者谨慎抄底。
国海富兰克林基金赵晓东是公募基金经理里面有名的老将，是非常成熟的基金经理，他管理的多只产品历经10年仍能做到10%以上的年化收益率。
他对目前的市场以及预测政策出台节奏有些看法：
第一，A股短期不会大跌，但上行概率需要观察。原因在于，如果市场向下，将有国家队出手稳定市场，维护资本市场平稳运行，就例如前几天关税出台后，两天之内国家队就会下场托底。但短期也暂无明显向上的动力，这包括估值提升和盈利增长预期。除非后续有一些真正启动内需的政策，有可能会给市场带来改观，这个需要持续观察。
他预测政策节奏分为几个步骤。第一步可能是从刺激消费开始，然后是增加财政支出和投资，随后可能是房地产相关的政策；国外方面，可能重新加大开放程度，下调对于周边国家的关税，这部分可能推进得更快。
（现在市场少不少声音都在讨论中国逐步降低进口盟友的关税会如何？在此引用一个观点：和很多年之前比，中国具备降低进口关税的竞争优势，如果将选择权交给市场，推行0关税，那么国产商品有较强的信心在和进口商品的竞争中依然取得胜利。就比如中欧同意重启电动汽车反补贴案谈判，中国进一步放开市场让欧洲产品流入，换取中国新能源车在欧洲扩大市场，这是一个好的开始。）
第三，他讲了自己持股节奏偏好。一般情况下他偏向于逆向买入，并且会在上涨途中逐渐减持，如果不做这种波段操作，在A股这个市场上有时候很难获得一定收益。这个人确实比较有“价值倾向”，大家可以看看国富中小盘最新的持仓。受制于主题要求，他买了两家小盘白酒股，其中估值比较低的（2pb那家）买的量要超过估值更贵的（4pb），这家之所以只有2pb，是因为基本面其实是要更差一些，在好和便宜之间，目前来看选择了便宜。
第四，他目前看好消费、地产和银行板块。银行是基于高分红逻辑，目前银行估值较低、股息率较高、波动较小，属于红利型品种。对于房地产板块，认为已位于底部区域，虽然地产销售仍在下降，但企业利润已有望回升，大城市房价稳定后，企业贬值压力大幅下降，未来两到三年或将改善。
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