这周咱们来看一下3月，以及整个一季度的行业景气度情况。行业景气度，主要是寻找各行业的核心高频指标，通过刻画业务量价的形式，跟踪行业业绩。因此会比财报更为高频。
3月景气度较高的领域，主要在中游制造，可选消费，以及科技行业当中。拆分来看。首先是上游资源品，这块景气存在明显分化，简单来说就是除有色和贵金属外，其他的价格基本都在下跌。黑色中，焦煤焦炭，螺纹，铁矿，都还处于熊市当中，短期没那么容易起来。化工品价格也是下行的。只有水泥，和玻璃价格出现反弹。但玻璃拉长周期看，也处于下跌通道当中。这几块价格承压，主要是国内需求尚未明显回暖导致的。这也会持续压制PPI，以及工业企业利润的表现。有色和贵金属3月在走独立行情，有色是因为降息预期有所抬升。最近市场交易的美联储降息预期，已经到了6月开启第一次降息，随后7月第二次，10月第三次。贵金属方面，主要是美国经济衰退概率提升后，美债和美元的信用风险被逐步放大，具有避险和货币替代属性的黄金，价格就持续的上台阶。
中游制造业方面，近期景气度出现了普遍回暖，2月挖掘机销量增速扩大到52.84%，装载机销量增速扩大到34.4%，都出现了明显抬升。同时，光伏产业链价格也出现回暖，整体排产有所增加，电池片和组件环节有所涨价。但光伏短期需求增加，主要是用户为了在6月1日前抢装并网，以享有原有的电价政策导致的。未来带动需求提升的持续性还存疑，不排除还可能对原有的未来需求形成挤出。
汽车方面，近期景气度出现下滑。受春节错位影响，2月汽车销售同比有所回升，但整体销量和环比增速都是下滑的，说明销售情况并不太好。同时汽车经销商的库存系数也上升到了1.61，这个指标1.5是个砍，相当于警戒线，到了警戒线以上，意味着汽车经销商出现了值得警惕的累库现象。未来汽车的景气情况，还要持续跟踪。
消费方面，主要是可选消费景气度在改善。必选消费的景气情况依旧不佳。2月CPI同比增速为-0.7%，相较上个月的+0.5%明显下滑，同时低于市场预期的-0.4%，其中食品项和旅游出行项的价格均回落较多。从高频数据来看，3月白酒批发价是下跌的，主产区生鲜乳价格下跌，猪肉批发价也是跌的，所以主要必选消费景气度都在回落。但家电方面，3月空调冰箱洗衣机的零售额环比上行，景气度有所回暖。所以消费这块，自身的内生修复动能还是不足的，主要还是靠着国家补贴在拉动。
科技方面，近期景气度不错，多项高频数据都展现出了较高的增速。3月液晶电视面板价格出现了环比上行，LCD出货量增幅扩大到了29.19%，2月LED芯片台股营收增速从负转正到了14.64%，MLCC台股营收从负转正到了17.88%。所以科技板块景气度是有边际改善的。
金融地产方面，3月A股成交换手略有下滑，但仍旧处于较高位置，这块有利于券商的经纪业务，所以券商景气度依旧不错。银行方面，3月前半段债券利率延续反弹，后半段进入震荡市，这也给银行净息差压力带来了短期缓解。地产方面，最近一线城市房价出现企稳，销售成交也在持续回暖，同时机构对春节旺季的地产销售预期也不错，所以短期景气度还是不错的。但中长期客观问题依旧存在，新房库存仍旧狠高，二手房成交增加也在挤出新房销售，再加上目前中国居民杠杆率已经到了很高的位置，再进一步加杠杆有难度。所以长期维度，地产销售改善的持续性还要继续观察。
总结一下，3月景气度较高的领域集中在中游制造，可选消费，以及科技行业当中。资源品里只有金属和贵金属维持了高景气。中游制造中工程机械的景气度回暖，光伏产业链价格也有上行，但持续性存疑。消费里主要是国家补贴的家电行业有不错的景气度，其余必选消费景气度均较差。科技中多数高频数据均有改善。地产成交数据也延续回暖，不过中长期客观压力仍旧存在。所以总体来说，行业景气度的改善并没有普适性，大部分行业的景气状况依旧不佳，只有少数细分行业存在较高景气度。对应到市场层面，就依旧可能是轮动的结构性行情。
一季报方面，结合1-2月份经济数据，以及上市公司已披露的业绩情况。具备不错的业绩韧性，或存在困境反转可能的，有这么几个方向。首先是部分涨价的领域，像工业金属，部分化工品，部分新能源行业。其次是销售在逐步改善的领域，包括工程机械，自动化设备，影视院线等行业。再就是科技创新，通过供给创造需求的行业，像消费电子，半导体，通信设备等等。
但是也提醒大家一点，这只是基于当前业绩做出的总结，众所周知，4月的国际国内基本面，因为贸易战爆发而发生骤变，一些景气行业，如工程机械，设备，消费电子，通信等等可能都将在未来出现重要的基本面改变。所以这个因素也要考虑到。就4月以后来说，先看市场避险，然后再找新的机会。
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