富国基金有一位从策略分析师转型而来的基金经理我们特别关注，她就是范妍。早在圆信永丰工作时我们就有接触，当时她最高管理规模达到226亿。
她去年10月到富国任职，目前已管基金半年时间进入稳定期。昨天也发布了最新季报，我们持仓信息来看看她的视角对我们有哪些启发？
范妍是策略分析师出身，以宏观策略分析见长。她曾经管理的圆信永丰优加生活、优享生活、优悦生活年化收益都在10%以上。这些收益，来自于她对市场整体趋势判断和行业配置选择。
如果你单从基金持仓和行业来看，会发现非常分散，难以找到抓手。因为她重仓股集中度非常低，一般只有十几个点，而拉长周期来看，她又很明显在各行业上进行“小步调整”这对于股市整体趋势判断和行业认知要求较高。
最近范妍路演观点：
首先，现在股市比债市预期收益更高。因为债券收益率已经非常低不到2%，而且红利股吸引力也不如某些股票。
例如，大家认知消费类红利股可能并非真正提供稳定红利，公用事业板块也不一定稳定，红利本质上还是来自于盈利分配，所以利润稳定是最重要的。像大宗商品煤炭价格下行，煤企的股息就会下行。她更加看好未来增长空间大的行业，如储能、海风、陆风、无人机、机器人等，他们比稳定分红的公司更具吸引力。
其次，范妍在年报告中提到，基金目前持仓以成长类行业和周期类行业为主。并对新技术新方向保持关注（人形机器人）。范妍讲一些行业“供需格局在改善”是指新能源汽车产业链，因为她持仓宁德时代等公司，她看好周期类行业是看好地产产业链复苏，因为富国稳健增长目前持有保利发展、招商蛇口、海螺水泥。（上一次重仓股中出现地产，还是2021年Q1 万科）
关于地产，她特别提到房地产市场出现了积极信号。比如二手房价格稳定、成交量增加，显示出复苏迹象。地产处于周期低位是毋庸置疑的，她选公司的逻辑并不期待今年就要赚钱，她是找能够存活下来的公司，并期待未来一两年内出现拐点。（也就是说这是一个偏左侧的布局）
水泥和地产逻辑不同。她更关注水泥企业通过提价来提高盈利能力。她用日本地产数据举例，水泥产量爬坡的时候，股价是跌的，但水泥产量下降的时候，股价是涨的。
也就是说对于周期企业来说，价格的弹性比量弹性更大。因为企业需要达到盈利的均衡状态，而不是卷价格去争取市场份额。这样争到的份额意味着不仅是没有利润，甚至可能是亏损。而日本的经验证明，越来越多的公司提价后，虽然会损失一些份额，但是单吨的利润会比以前更高。盈利的弹性，其实比量的弹性要大。（缩量成长的行业）
总结来看，宏观出身较为稳健的范妍现在看好权益市场，在她这里成长股、周期股的吸引力比红利股更大，红利股的排序比较后。其中尤其是地产股，地产行业已经多年未出现在其重仓持持股的名单中。
华泰柏瑞基金其实也有一位非常优秀的卖方转买方的基金经理——董辰。
我们的投顾攒钱利器配置了他管理的华泰柏瑞鼎利11个点，这几年产品由于大比例配置黄金收益也非常不错。
从重仓股来看，董辰已经卖掉了重仓的黄金股，持仓钢铁和增持地产。其中保利发展、招商蛇口均为前十大重仓股。（关于黄金总体上就是利好因素太多了，情绪热，现在黄金的价格 反映了太多宏大叙事的故事 比如货币信用、地缘政治，但这些都是无法量化也容易被超买的因素，考虑到美元现在很弱，如果美元指数一旦反弹，或者上述任何一个因素的缓解，加上黄金现在的盈利盘太多太厚，引发的回调可能会不小）
他认为判断经济是否复苏，在中国还是要看地产。因为科技拉动还不足以支撑经济全面复苏。另外虽然中国制造业已经是全球领先，持续稳步前进，但其实向上空间还很大。若要产生持续1-2年的一波向上行情，需要基本面配合，经济基本面不好，制造业不太可能有非常靓眼行情。
地产方面，中国房地产销售已经从18亿平跌到了7亿平，跟日本30年跌幅差不多，所以理论上有修复空间，即使销售面积中枢从7亿平回到10亿平，这个增长也是非常值得期待的。另外市场现在属于低利率环境，未来一年大概率还是保持这种资金成本，那么经济就有概率催化向上，这里面不仅仅是股市红利资产，包括固定资产房产也会受益。
可以看出来，卖掉黄金属于右侧行为，买入钢铁和地产是偏左侧、偏价值的操作。这或许给我们当下看待黄金和地产提供了新的视角。
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