昨天统计局公布了国民经济，一季度经济运行情况，其中大家关注的GDP达到了5.4%，明显好于市场预期的5.2%，而3月工业增加值同比增长7.7%，属2021年7月以来最高，3月社零同比增长5.9%，高于去年年度的3.5%、和今年前两个月的4.0%。3月固定资产投资同比增长4.3%，高于去年年度的3.2%，和前两个月的4.1%，一系列经济数据都在超预期，但是大家好像并不买账。股市也没有啥激动的反应，这到底是为啥呢？
首先，大家的体感差是有原因的，虽然一季度GDP达到了5.4%，但是GDP平减指数，仍然是-0.8%，大家的体感，跟这个平减指数其实关系更密切。也就是名义GDP（4.6%）减去实际GDP（5.4%），那么这个数值为负，就说明通缩一直在影响着经济。生产，投资，消费活动也都在内卷。东西都卖不上价去，所以各行各业都感觉到压力很大。觉得经济并不好。
其次，大家也都知道，一季度包括去年四季度经济好，有偶然因素，这就是特朗普上来之后，大家拼命的在抢出口。所以我们看到，出口交货值实现了同比7.7%的高增速，也就是说这两个季度的工业和出口的高增长，都是被特朗普吓出来的。而现在正处于贸易战的漩涡当中，这个之前非常有利的因素，已经转为了负面。并不能延续下去，甚至还可能成为明显的拖累。所以大家就有点高兴不起来了。但其实格瑞认为，可能没那么悲观。不是暂缓了90天么，至少还能维持一个季度。即便这里面没有咱们，但也可以通过转口贸易，继续抢出口。所以二季度出口其实也未必会差很多。
第三，社会零售数据高增长，从具体分类来看，主要是家电，家具，手机的高增长，这主要得益于以旧换新的刺激作用。政策红利起到了一定的效果。大家也是借着15%的国补换了很多东西。而这个政策后面大概率还会继续搞，今年还会释放出更多的消费需求，给更多的补贴。越往后，范围扩的越大，有望扩展到服务消费，餐饮消费，旅游消费当中。也就是我们说的发消费券。所以今年内需启动，社零必须高增。但他的问题也是有的，这种补贴式的消费高增，并不能带动价格上涨。所以对于缓解通缩帮助不大。他只能维持现状。
第四，固定资产投资起来了，基建投资单月增速达到12.6%，但是地产投资仍然是-10%，新房销售转暖，楼市迎来小阳春，但是价格并没有往上涨，二手房挂牌量反而大幅激增。而且4月之后，小阳春凉的很快。这也直接影响到了大家的体感。
第五，市场风险偏好明显降低，现在跟2月份根本就不是一个状态，那时候说的是东升西落，科技已经追赶上来了。甚至中国10小龙，对标纳指7小强。但刚刚过去2个月，已经没人再提这个事了，现在想的都是如何避险。贸易战来了之后，市场风险偏好快速下降，我们也看到融资余额下降的很快，市场成交量也萎缩到了万亿左右。说明现在大家现在情绪已经明显变化。
第六，经济数据尚可，二季度依旧还能抢出口，股市债市也没有太大的金融风险，所以大家也在想，后面的政策可能不会那么急迫。就拿去年来说，二三季度数据太差，眼看完不成5%的GDP目标了， 所以9月底政治局会议才突然转向。而如今都5.4%了，确实还可以再等一等。现在政策的思路就是以稳为主。并不想主动去拉抬。
所以综合来看，虽然一季度数据超预期，但在投资者心理，其实并不是个好消息，因为他跟体感完全对不上，说人均可支配收入增长5.5%，这个大家是完全不信的，反而都觉得今年更艰难了。所以最怕的其实就是，我们觉得很难，但上面觉得还行，其实去年2-3季度就是这种状态。这也是市场没信心的根源。
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