最近，问债券的人明显增加，说快帮我看看吧，不得了了，我买个理财也亏了好多钱了，到底是啥情况，要不要赎回？
其实从春节之后，发生巨大逆转的，不光是中国股市和美国股市，还有我们的股债市场，科技股走强之后，债券就一直在回调，我们做债的主要依据，就是市场无风险收益率，也就是10年期国债收益率，从2月8日的1.6%，拉升到了昨天的1.9%，一个多月的时间，利率拉升了30个bp，而相应的中债指数，下跌达到2%。那么我们知道，绝大多数银行卖的理财产品，挂钩的基本都是债券基金，那么债券指数都跌了2%，你的理财亏个1-2个百分点，也就十分正常。做股票的可能要开始嘲笑了，说才亏1-2个点，有什么大惊小怪的，我们亏20-30个点的时候，还不是挺过来了。当然话不能这么说，主要是仓位和风险偏好不一样，买理财的人，可能压根没想过，这玩意能亏钱。所以他们买入的逻辑从来都是一把入，然后把所有的钱，恨不得都买进去。所以各个都仓位很重，有的家庭甚至全部资产，都在这个上面，甚至有的买房子的钱，卖房子的钱，也都在这上面，跟炒股票的投资者，拿一部分钱，去投机他是不一样的。你是承担了20-30%的回撤，但那是10-20万的20-30%，人家承担了1-2%，但可能是400-500万的1-2%。
那么为啥会这样？
其实都是央行一手掌控，刻意为之，去年三季度的时候，央行就一直在提示债市投机的风险，但当时没人听他的，后来到了四季度，经济全力保5，他也不敢有太多行动，怕落得个破坏大局的影响，于是市场就越是肆无忌惮，拿央行这个村长开始不当干部，在中央经济工作会议，定调了货币政策适度宽松之后，央行还没啥反应，市场已经自行降息了30个bp下去，这就把央行的鼻子都气歪了，预期跑在了政策前面，这也就意味着，即便今年央行再降息，他也是没用了。货币政策如果出台，可能会适得其反。
于是央行就一直憋着敲打市场的投机行为，否则你们不知道我潘王爷几只眼，于是春节之后，这个最佳时机就出现了，1是开年经济不重要，春节影响，对数据不是很敏感，2是股市被deepseek点燃情绪，科技成长本身就是债券的跷跷板，股市炒科技会助央行一臂之力，而且不容易引发社会情绪。3是贸易战还没来，抢出口如火如荼进行当中，制造业暂时差不了。所以央行就选择在这个时候，对债市发动闪电战，搞了一个偷袭。
按照往年惯例，从春节回来，市场流动性应该宽松一点，央行持续净投放，配合财政把开年的资金发放下去。但今年完全不同，春节之后，央行持续收紧流动性，推高短端利率，给市场形成了负carry，也就是融资成本高于长期利率，使得原来债券借短买长的逻辑完全不存在了。然后就是连续数周的净回笼资金，借着股市的科技热潮，持续给债市放血。近期已经逐渐引发了理财市场的负反馈，也就是一些投资者实在扛不住了，开始纷纷赎回产品，低位割肉出局。
那么问题来了，这轮债市调整啥时候结束，可以说解铃还须系铃人，三个标志，1是啥时候央行打够了，觉得利率的预期修正回来了，调整也就结束了，第2个标志就是，股市那边科技不涨了，没有股市这个跷跷板，给债市放血，央行自己独角戏也就唱不下去了。第3个标志就是风险事件出现，或者经济再度转弱。不是即将公布的社融信贷数据，就是这个月的PMI数据。要么就是下个月的财报期。 股市到了要验证业绩的时候了，但目前的科技创新，还拿不出太多的真东西。
最后说点常识，长债的调整，其实没必要过于担心，毕竟他叫国债，是没有信用风险的，而当前经济仍然是通缩，政策定调也依然是适度宽松，所以央行越是着急，就说明他可能离降准降息不远了。一旦结束了敲打，政策重回宽松，利率还是会下去的。央行这次只是要个说法，我用降息带着利率往下走是可以的，但我如果我没降，你们就抢跑是不可以的，谁抢跑我就揍谁，不服就打到你服为止。所以把这些东西看明白，就没啥好担心的，这时候反而应该头铁一点。扛几天就没事了。甚至现在已经到了非常不错的，加久期配债的时间窗口。
那么很多朋友可能要问的更明白一些，利率到底要调到哪去，在什么点位是央行的底线，理财和债基，还能再跌多久，未来多久能涨回来？
文章评论