近期，财政部公布了2025年的1-2月份的财政数据，一般公共预算收入4.4万亿元，同比下降1.6%；全国一般公共预算支出4.5万亿元，同比增长3.4%。减收增支依然是财政的主要状态，这个没啥可说的，现在就是要靠财政加杠杆，才能维持经济的逆周期调节。不过当下的结构还是不好，中央、地方收入增速分别为-5.8%、2%，均低于全年预期增速目标；税收、非税收入增速分别为-3.9%、11%，非税继续保持高增，这意味着，经营环境，恐怕并未有多少改善。
另外，里面一组数据，引起了我们的关注，居民所得税和企业所得税竟然背离了，1-2月个人所得税同比增长26.7%，拉动财政收入2个百分点，是主要贡献项，而1-2月企业所得税同比下降10.4%，成为主要拖累，拉低了财政收入2.4个百分点，这也就是说，企业经营状况现在可能很不好。盈利修复不容乐观。
那么可能有人要问了，企业业绩不好，个人所得税怎么收入还能高增呢？历史上到是也出现过这种背离，大多都出现在年初的时候，主要是因为发年终奖，然后春节错位，个人年终奖缴纳个税的时间不同所导致的，还有就是2024年初，个税的基数低，所以才形成了这种明显背离的走势，但是根据对比图我们也看到，除非短期之内企业所得税增幅能快速上去，否则大多数情况下，都是个人所得税，跟着企业端降下来。道理也很简单，企业不赚钱如果持续下去，那么必然影响个人收入。
这其实就是我们前一段最担心的情况，当大家都被科技创新冲昏头脑的时候，我们一直提醒大家，经济基本面变化不大，经济也依旧在通缩当中，企业经营压力依旧很大，内需不振，导致收入减少，信用也还是扩不出去，deepseek的创新突破，确实令国人振奋，但是人工智能在一开始解决不了通缩的问题，也创造不了更多地就业岗位，甚至他会让工作门槛大幅降低，以前一个资深的工程师才能完成的工作，现在靠着人工智能的应用，普通的大学毕业生也能干，所以这对于居民收入反而会有比较大的影响。在人工智能本地部署的浪潮之下，越来越多的公司，会逐渐精简人员，从而降本增效。而当大家收入没有太多保障的时候，对消费的信心也势必萎缩，反过来也还是会压低通胀，加剧通缩。这又反过来影响企业的业绩状况。所以会形成新的通缩螺旋。
只能说1-2月份的这个数据，目前可能还没有反应这个情况，毕竟deepseek是1月底才出来的，2月份还来不及反应。而1-2月份的企业所得税大幅下降，也没听说，年初有大幅的减税降费动作，所以只能说明企业经营困难仍然是不争的事实，那么他后面就很有动力去用人工智能降本增效，所以这也是一个不太好的苗头。
另外，1-2月份企业所得税下降，也让市场开始担心，一季度的业绩状况，虽然说上市公司是全社会当中，盈利质量最好的一批企业，但是大家收入都下降的时候，恐怕上市公司也很难独善其身。特别是对一些业绩不太清晰的中小创企业，大家的担心还是非常明显的，怕业绩暴雷，所以最近几天风格切换是比较明显的，市场炒作的热情已经明显降温。机构们都知道，企业所得税下降，大概率一季度的业绩不是很乐观了。所以更多地资金都会倾向于观望。
总的来说，经济复苏仍然任重而道远，不过我们欣喜的看到了，中央财政开始持续发力，往年都是3月之后才产生赤字，而今年的赤字来的更早，这就说明财政的发力已经开始，1-3月政府债同比多增2.5万亿，这些都会起到逆周期调节的作用。今年经济很复杂，内部压力不小，科技创新也充满变数，特别是海外，特朗普还特别不靠谱，所以我们别太乐观，也别过于悲观，还是保持一个中性的态度，保持一个中性的仓位。耐心等待从量变到质变的过程。
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